Los ahorros para la jubilación financian cada vez más la infraestructura de los centros de datos de IA

La rápida expansión de la inteligencia artificial ha llevado a grandes empresas tecnológicas como Google, Amazon y Meta a convertirse en 'incineradores de efectivo', gastando cantidades astronómicas en la construcción de centros de datos y el desarrollo de IA. Si bien estas inversiones suelen verse como maniobras corporativas, una parte creciente del capital que impulsa esta infraestructura proviene de las cuentas de jubilación de trabajadores del sector público y privado.

El cambio hacia mercados privados opacos

Los sistemas de fondos de pensiones públicos han asignado cada vez más los ahorros para la jubilación de los trabajadores del sector público a fondos de capital privado y crédito opacos y no regulados. Estas instituciones se han convertido en un nuevo centro de gravedad en los mercados financieros, alejando los activos de los vehículos de inversión tradicionales y transparentes.

Esfuerzos administrativos recientes han expandido aún más esta tendencia al poner a disposición, por primera vez en la historia, 15 billones de dólares en cuentas de jubilación del sector privado para inversión en fondos privados. Estos fondos son la principal fuente de capital para las empresas que construyen los enormes centros de datos y plantas de gas necesarias para alimentar la IA.

“Al poner nuestras fichas de jubilación en su cesta, estamos ligados a los riesgos que estas empresas están asumiendo en el auge de la IA, incluso aunque no tengan que revelarnos esos riesgos”.

— Your Retirement Savings Are Fueling the AI Bubble

Riesgos sistémicos y correlación de deuda

La escala de los préstamos realizados a los operadores de centros de datos y a Big Tech está creando una estructura financiera que algunos analistas comparan con las complejidades de la crisis financiera de 2008. Debido a que estos proyectos dependen de una densa red de financiación y relaciones con los clientes, los riesgos están altamente correlacionados en todo el sector.

S&P ha señalado que la calidad crediticia de los hyperscalers se está debilitando debido al gasto proyectado de 7 billones de dólares para 2030, gran parte del cual debe financiarse con deuda. Si la demanda de IA decepciona o la utilización de los centros de datos disminuye, las pérdidas podrían afectar a los operadores, patrocinadores o garantes, muchos de los cuales están vinculados a los fondos de jubilación que proporcionan el capital.

Gráfico elaborado por HN Digest a partir de cifras reportadas por lpeproject.org; los valores se muestran tal como aparecen en la fuente.

Compensaciones y posibles redireccionamientos

Si bien la tendencia actual favorece la infraestructura tecnológica de alto crecimiento, algunos fiduciarios de fondos de pensiones han comenzado a exigir que los fondos se abstengan de mantener activos arriesgados y no regulados vinculados al auge de los centros de datos. Sin embargo, simplemente volver a los fondos indexados puede no resolver el problema, ya que muchos de los principales actores de la IA ya forman parte del S&P 500.

Una alternativa potencial implica redirigir los ahorros para la jubilación hacia inversiones productivas como la vivienda asequible o las transiciones de energía renovable. Los defensores sugieren que el establecimiento de gestores de activos públicos o fondos de crédito públicos podría cambiar la estructura de cómo se despliegan los fondos de pensiones, alejándose de la 'mano invisible' del mercado actual centrado en la IA.