Anthropic, un destacado laboratorio de inteligencia artificial, se está preparando para lo que podría ser una de las ofertas públicas iniciales (IPO) más grandes de la historia. Según su prospecto, la empresa pretende gastar más de 800.000 millones de dólares en infraestructura informática entre ahora y 2045. Para financiar objetivos tan ambiciosos, Anthropic depende en gran medida de su capacidad para asegurar calificaciones crediticias de grado de inversión, las cuales permiten a una empresa pedir prestado capital a tasas de interés más bajas de un grupo más amplio de prestamistas institucionales, incluidos muchos fondos de seguros y pensiones que tienen restricciones legales para poseer deuda en entidades con calificación de basura.
Sin embargo, Blackstone, una firma de capital privado que actúa como inversor ancla en el último acuerdo de financiación de chips de 63.000 millones de dólares de Anthropic (conocido como "Project North Star"), ha señalado recientemente un cambio en las expectativas. Aunque Blackstone sugirió anteriormente a sus socios de inversión que Anthropic podría alcanzar una calificación de grado de inversión para finales de año, ahora indica que es más probable una calificación en el rango de "doble B" o superior. Este cambio sugiere que las principales agencias de calificación crediticia pueden considerar el perfil financiero de la startup como demasiado especulativo para una calificación de primer nivel inmediatamente después de su debut público.
Esta posible falta de una calificación de grado de inversión crea un obstáculo significativo para la estrategia de financiación a largo plazo de Anthropic. Debido a que muchos inversores a gran escala tienen prohibido prestar a prestatarios con calificación de basura, Anthropic podría verse obligada a depender más de proveedores con altas calificaciones crediticias para garantizar su deuda. Por ejemplo, en el actual acuerdo North Star, más de 42.000 millones de dólares en préstamos senior están garantizados por Broadcom, una empresa con calificación de grado de inversión. Si bien la deuda junior, donde los fondos de Blackstone han invertido 9.000 millones de dólares con rendimientos que superan el 10%, está respaldada por los propios pagos de arrendamiento de Anthropic, la capacidad de la empresa para recaudar independientemente cantidades masivas de capital sin tales garantías de terceros podría verse limitada si permanece en la categoría de basura.
La imagen se relaciona con la estructura financiera específica del acuerdo North Star que involucra la inversión de Blackstone en deuda junior.