最先端のAIモデルの開発企業であるAnthropicは、新規株式公開（IPO）の評価額において大幅な下方圧力を受けています。Bloombergなどの報道によると、同社の評価額予測は過去1ヶ月間で3段階の明確な後退を見せました。10月初旬には2兆ドルのピークに達する議論が行われましたが、財務実績に関する投資家向けブリーフィングの後、その範囲は1.4兆〜1.5兆ドルへと引き下げられました。さらに最近では、Nasdaq 100が過去最大となる6.4%の急落を記録したことを受け、評価額はさらに1.2兆〜1.3兆ドルの範囲へと修正され、一部の潜在的な買い手の間では、下限として低くとも1.1兆ドルという数字まで議論されています。

同社の財務プロファイルは、高成長かつ高強度のモデルを明らかにしています。Anthropicは2026年第3四半期に前年比12倍増となる170億ドルの収益を報告し、9ヶ月間の収益は330億ドルを超えました。しかし、これらの利益は、年初から最初の9ヶ月間で合計1,040億ドルに達する巨額の純損失によって相殺されています。これらの損失の大部分（約724億ドル）は、主にAmazonからの転換社債の会計上の公正価値再評価に起因しており、これらは同社の評価額が上昇するにつれて価値も上昇します。同社は第3四半期にほぼ損益分岐点に近い営業状態に達したものの、膨大な計算資源へのコミットメントが大きな障害となっています。Anthropicは2030年までのインフラに対して、合計約8,954億ドルの購入およびリース契約を締結しており、そのうち約700億ドルを今後12ヶ月だけで支払う必要があります。

これらの資本要件は、AIシステムを使用してより新しく能力の高いAIシステムを開発するのを支援するAnthropicの「ループを閉じる（closing the loop）」戦略に関連しています。Model Evaluation and Threat Research（METR）による独立した評価では、このアプローチがAnthropicのモデル能力を1年前の2倍の速さで向上させるのに役立っている可能性が示唆されています。しかし、成功的な上場への道は依然として外部リスクによって不透明なままです。投資家は、11月初旬に開始予定であった同社の野心的なIPOスケジュールを達成する能力について疑問を呈していると報じられています。市場の変動に加え、同社はデータセンターの開発を制限し、成長を維持するために必要なインフラのコストを増加させる可能性のある州レベルの投票措置など、潜在的な政治的逆風にも直面しています。Anthropicが、これらの市場および政治的圧力を乗り越えながら、約9,000億ドルのコミットメントをカバーするのに十分な資金調達を確保できるかどうかは、今後の提供に向けた未解決の課題として残っています。