著名な人工知能研究所であるAnthropicは、史上最大級の新規株式公開（IPO）の一つとなる可能性のある準備を進めています。目論見書によると、同社は現在から2045年の間にコンピューティング・インフラに8,000億ドル以上を投じる計画です。このような野心的な目標を資金面で支えるため、Anthropicは投資適格格付けを確保する能力に大きく依存しています。投資適格格付けがあれば、ジャンク格付けの事業体に対する債務保有を法的に制限されている多くの保険基金や年金基金を含む、より幅広い機関投資家から低金利で資金を借り入れることが可能になります。
しかし、Anthropicの最新の630億ドルのチップ調達案件（「Project North Star」として知られる）においてアンカー投資家として行動しているプライベート・キャピタル企業Blackstoneは、最近、期待の変化を示唆しました。Blackstoneは以前、投資パートナーに対し、Anthropicは年内に投資適格格付けを獲得する可能性があると示唆していましたが、現在は「ダブルB」以上の範囲の格付けになる可能性が高いと示しています。この変化は、主要な格付け機関が、同社の上場直後の財務プロファイルをトップクラスの格付けを得るにはあまりに投機的であると見なしている可能性を示唆しています。
この投資適格格付けが得られない可能性は、Anthropicの長期的な資金調達戦略にとって大きな障害となります。多くの大規模投資家はジャンク格付けの借り手への融資を禁じられているため、Anthropicは債務を保証するために高い信用格付けを持つサプライヤーにより依存せざるを得なくなる可能性があります。例えば、現在のNorth Star案件では、420億ドル以上のシニアローンが、投資適格格付けを持つBroadcomによって保証されています。Blackstoneのファンドが10%を超える利回りで90億ドルを投資しているジュニア債務はAnthropic自身のリース支払いを裏付けとしていますが、同社がジャンクカテゴリーにとどまる場合、このような第三者の保証なしに巨額の資本を独立して調達する能力は制限される可能性があります。
この画像は、Blackstoneのジュニア債務への投資を含むNorth Star案件の特定の財務構造に関連しています。