Anthropic 是一家著名的人工智能实验室，目前正准备进行历史上规模最大的首次公开募股（IPO）之一。根据其招股说明书，该公司计划在现在到 2045 年之间在计算基础设施上花费超过 8000 亿美元。为了实现如此雄心勃勃的目标，Anthropic 高度依赖其获得投资级信用评级的能力，此类评级允许公司从更广泛的机构贷款人池中以较低的利率借入资金，其中包括许多在法律上被限制持有垃圾评级实体债务的保险基金和养老基金。
然而，作为 Anthropic 最新 630 亿美元芯片融资交易（被称为“Project North Star”）锚定投资者的私募资本公司 Blackstone，最近发出了预期转变的信号。虽然 Blackstone 此前曾向其投资伙伴暗示 Anthropic 可能在年底前获得投资级评级，但现在它表示，获得“双 B”范围或更高评级的可能性更大。这一转变表明，主要的信用评级机构可能认为该初创公司的财务状况在公开上市后立即获得顶级评级过于投机。
这种潜在的缺乏投资级评级为 Anthropic 的长期融资战略制造了重大障碍。由于许多大规模投资者被禁止向垃圾评级借款人提供贷款，Anthropic 可能被迫更多地依赖具有高信用评级的供应商来为其债务提供担保。例如，在当前的 North Star 交易中，超过 420 亿美元的高级贷款由拥有投资级评级的 Broadcom 提供担保。虽然次级债务（Blackstone 的基金已投资 90 亿美元，收益率超过 10%）由 Anthropic 自身的租赁付款提供支持，但如果公司仍处于垃圾评级类别，其在没有此类第三方担保的情况下独立筹集巨额资金的能力可能会受到限制。
该图像与涉及 Blackstone 投资次级债务的 North Star 交易的具体财务结构有关。